公司控股股东为中国建材股份有限公司(持股比例35.7%)

作者:admin 来源:未知 点击数: 发布时间:2018年12月30日

  注册给彩金的彩票网站现金彩票app下载彩票现金是正规的吗国内石膏板行业龙头,17年量价齐升助力业绩高增加:公司是国内石膏板龙头企业,旗下具有“龙牌”和“泰山”两大品牌,合计石膏板产能达21.6亿平米,产能占比超50%,发卖占比接近60%。公司控股股东为中国建材股份无限公司(持股比例35.7%)。受益17Q2以来石膏板发卖量价齐升以及16年收购泰山石膏35%少数股权,公司业绩加快增加,17年前三季度实现收入81.1亿元,YoY+38.0%,实现归母净利15.6亿元,YoY+100.0%。

  美废进口受限推高纸价,公司石膏板跌价带动盈利提拔:石膏板的次要原材料为天然石膏/脱硫石膏和护面纸(原材料为美废),17年我国造纸业环保政策持续加码,美废进口额度受限鞭策护面纸价钱快速上涨,17Q3公司护面纸采购价钱上涨超30%(成本上涨10%)。17年9月公司龙牌跌价5%/泰山跌价20%,盈利能力大幅回升。我们估计将来美废价钱或继续上涨,公司凭仗高市占率无望继续提价。

  产能/渠道扩张夯实龙头地位,控制脱硫石膏资本修建行业壁垒:自2005年收购泰山石膏以来,公司持续推进石膏板产能/渠道扩张,目前公司出产线多家经销商,龙头地位安定。因为环保政策持续加码,天然石膏开采逐渐受限,脱硫石膏将成为石膏板支流原材料。公司抢先结构,掌控了国内50%以上的脱硫石膏资本,制造资本护城河。此外,环保政策持续收紧将助推石膏板行业掉队产能退出,改善石膏板行业供给侧布局,提拔行业集中度。

  将来石膏板需求潜力庞大,将受益拆卸式建筑推广:17年以来,受益全国办公楼完工面积快速增加(17年1-9月同比增加36%),公司17H1销量同比增加17.8%。我们估计将来房地产投资将连结平稳增加,带动石膏板需求持续释放。因为我国石膏板人均消费量低(中国:1.5平米/年,美国:10平米/年,日本:8平米/年),目前使用以公共建筑(办公楼等)粉饰为主(国内公建/室第为70%/30%,美国20%/80%),次要用于吊顶工程(国内吊顶/隔墙为70%/30%,美国20%/ 80%),将来消费需求潜力庞大。跟着石膏板在室第范畴渗入率不竭提拔以及拆卸式建筑政策持续推广,石膏板行业将打开新的成漫空间。

  盈利预测与投资建议:公司是石膏板行业绝对龙头,17年以来美废进口受限推高石膏板护面纸价钱,公司石膏板跌价带动盈利程度提拔。将来美废进口额度缩减,美废价钱或继续上涨,公司凭仗高市占率无望再次提价。2017年以来房地产投资连结平稳,石膏板作为房地产后周期产物,我们估计将来需求将连结不变增加。估计17-19年公司EPS为1.23元、1.61元和1.93元,对该当前PE为17.7倍、13.5倍和11.2倍,初次笼盖赐与“保举”评级。

  风险提醒:房地产投资大幅下行,环保施行不及预期致石膏板价钱下跌,原材料价钱大幅波动。

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