盈利预测与投资建议:受我国造纸行业环保趋严影响

作者:admin 来源:未知 点击数: 发布时间:2018年12月30日

  18年外废进口配额大幅缩减,外废/国废价钱中枢将继续提拔:受我国造纸行业环保政策加码影响,18年我国前两批废纸进口批复额度较17年削减90.1%,此中17年前两批额度占全年比重为84.8%,我们认为2018年外废配额将持续批复,但全年总量较17年将大幅削减。跟着外废供应收紧,我们估计2018年外废/国废价钱中枢将继续抬升。因为春节快要,国内包装纸(原材料为国废)需求再度提拔,18年1月2日-3日全国24家纸企中有22家上调了废纸收购价,幅度在30-100元摆布。

  石膏板护面纸价钱无望上调,助推公司石膏板再次提价:目前石膏板成本布局中占比最高的为护面纸(约60%),而护面纸次要原材料为美废/国废。受18年外废进口政策趋严影响,1)小型纸企(年产能30万吨以下的纸企)被禁止申请进口废纸,护面纸行业小企业将加快退出,大型护面纸企业市占率/订价权将提拔;2)外废/国废价钱中枢上移将提高护面纸出产成本,护面纸企业将向下流转嫁成本,鞭策护面纸跌价。公司石膏板产物采用“成本加成”订价模式,跟着成本不竭提高,我们认为公司凭仗高市占率无望再次启动石膏板提价,助力公司盈利程度提拔。

  公司拟设立坦桑尼亚合伙公司,开启全球化结构:公司拟与坦彩票开售最新消众购彩票网信誉如何息2018桑尼亚阳光石膏无限公司配合出资1000万美元设立石膏板出产企业(公司出资700万美元,持股70%),将来通过资产收购、手艺革新及新建石膏板出产线,合伙公司具有的石膏板出产线万平米(目前公司国内石膏板产能为21.6亿平米)。我们认为此举标记着公司全球化结构正式启动,将有益于公司堆集国际化经验,提高公司石膏板产物国际市场份额。

  盈利预测与投资建议:受我国造纸行业环保趋严影响,2018年我国外废进口批复额度大幅削减,我们估计18年国废/外废价钱中枢将持续上移,鞭策护面纸价钱上涨,公司石膏板产物无望再次提价,助力公司盈利程度提拔。我们上调公司2017-2019年EPS至1.24元、1.87元和2.24元(原预2017年支付宝彩票开售测值为1.23元、1.61元和1.93元),对该当前PE为20.4倍、13.5倍和11.3倍,维持“保举”评级。

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